今週の日経225先物は、市場参加者が限られるなかで膠着感が強まる可能性がある一方、半導体・AI（人工知能）関連の物色再燃により、年末高を意識したトレンドが強まる展開も想定しておきたい。

　先週の米国市場は、米オラクルとブロードコムの急落で、AIを巡る過剰投資に対する懸念が改めて意識された。米国市場でAI関連株が幅広く売られた影響が東京市場にも波及し、12月18日の日経225先物は一時4万8670円まで売られた。だが、マイクロン・テクノロジーの予想を上回る決算を受けて、AI関連の需要は根強いとの期待が広がり、週末は半導体・AI関連株を買い直す動きが強まっている。

　19日の米国市場で主要な株価指数は続伸し、ナスダック指数は週半ばまでの下落分を埋めて週間では上昇で終えている。オラクルやブロードコムが買い戻されたことで投資家心理が改善。マイクロン・テクノロジーへの買いが続いたほか、エヌビディア、アドバンスト･マイクロ･デバイセズなどが買われ、フィラデルフィア半導体（SOX）指数は終値で12月12日以来となる7000台を回復した。

　日経225先物は19日の取引終了後のナイトセッションで開始直後に5万円台を回復すると、米国市場の取引開始後に一段高となり、終盤にかけて5万0460円まで上げ幅を広げた。引け間際に上げ幅を縮めたものの、日中比770円高の5万0330円と大きく上昇。これにより、上値を抑えられていた25日移動平均線（4万9870円）を突破した。

　足もとで続いていたボリンジャーバンドの-1σ（4万9150円）と25日線とのレンジを上抜けた形となり、25日線と+1σ（5万0590円）とのレンジに移行する可能性が高まった。12月に入り中盤までは25日線と+1σとのレンジが続いていたこともあり、+1σに接近する局面では戻り待ち狙いのショートが入りやすいだろう。

　そのため、まずはオプション権利行使価格の5万円から5万0500円辺りのレンジが意識されやすい。米国株高を受けて週初はロングが優勢になろうが、先週までに各国中央銀行の重要イベントを通過したことで手掛かり材料に欠けるほか、今週はクリスマスの祝日で主な海外市場は休場となり、資金流入は一段と細る。市場参加者が限られるなかでスキャルピング中心のトレードになるとみられ、+1σ接近で上値の重さが意識されてくると、次第に膠着感が強まりやすいと考えられる。

　ただ、指数インパクトの大きい半導体・AI関連株への買い戻しが強まる展開が期待されるなか、+1σを突破する局面ではショートカバーを誘う可能性があるとみておきたい。その場合はオプション権利行使価格の5万0500円から5万1000円のレンジに移行するとともに、+2σ（5万1310円）が射程に入ってくるだろう。5万円処での底堅さを意識した押し目狙いのロング対応から、徐々にリバウンドを狙ったロング優勢の展開を想定する。


　また、日経平均株価が12月のSQ値（5万0536.54円）を捉えてくる局面になるようだと、指数インパクトの大きい値がさハイテク株主導による年末高への意識が一段と高まりやすいだろう。そのため、+1σ水準での上値の重さからショートで入るとしても、大きくポジションを傾けることは避けたい。

　19日の米VIX指数は14.91（18日は16.87）に低下した。週間（12日は15.74）でも下落している。11月下旬からは75日線（17.62）に上値を抑えられており、先週も同線が抵抗線として機能していた。25日線は19.15辺りから18.15まで低下しており、75日線との乖離は縮小。両線のデッドクロスが意識されてくることで低下傾向が続くとともに、リスク選好の状況は継続しそうだ。

　先週末のNT倍率は先物中心限月で14.64倍（18日は14.60倍）に上昇した。週間（12日は14.83倍）では低下している。下向きで推移する25日線（14.85倍）に上値を抑えられる形で低下傾向が続くなか、15日にはマドを空けて下落し75日線（14.71倍）を割り込んだ。18日は一時14.53倍まで下げており、-1σ（14.73倍）を割り込んでいる。週末は-1σ水準での攻防とはなっていたが、半導体・AI関連株への物色が再燃するようだと、NTショートを巻き戻すリバランスが入りやすい。25日線を上回ってくるようだと、NTロングへのシフトが強まりそうである。

　12月第2週（12月8日-12日）の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では5週連続の買い越しであり、買い越し額は4793億円（12月第1週は2043億円の買い越し）だった。なお、現物は1897億円の買い越し（同34億円の買い越し）と2週連続の買い越し。先物は2895億円の買い越し（同2009億円の買い越し）と4週連続の買い越しだった。個人は現物と先物の合算で2825億円の売り越しと2週ぶりの売り越し。信託銀行は現物と先物の合算で1909億円の売り越しとなり、2週連続の売り越しだった。

　主要スケジュールでは、23日に米国7-9月期GDP、米国11月鉱工業生産、米国12月コンファレンスボード消費者信頼感指数、24日に日銀金融政策決定会合議事要旨（10月29・30日開催分）、10月景気動向指数改定値、25日に植田和男日銀総裁が日本経済団体連合会審議員会で講演、26日に11月完全失業率、11月鉱工業生産などが予定されている。

――プレイバック・マーケット――

●SQ値
01月限　日経225　39343.19　　TOPIX　　2726.70
02月限　日経225　39432.64　　TOPIX　　2775.06
02月限　日経225　39432.64　　TOPIX　　2775.06
03月限　日経225　36483.79　　TOPIX　　2684.98
04月限　日経225　32737.29　　TOPIX　　2418.70
05月限　日経225　37572.13　　TOPIX　　2733.00
06月限　日経225　38172.67　　TOPIX　　2776.06
07月限　日経225　40004.61　　TOPIX　　2830.46
08月限　日経225　41368.58　　TOPIX　　3004.82
09月限　日経225　45016.28　　TOPIX　　3175.61
10月限　日経225　48779.14　　TOPIX　　3241.66
11月限　日経225　50323.66　　TOPIX　　3339.97
12月限　日経225　50536.54　　TOPIX　　3393.48

◆日経225先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比
26/03　12月19日　 49180　　49880　　49140　　49560　　+410
26/03　12月18日　 49720　　49780　　48670　　49150　　-560
26/03　12月17日　 49450　　49900　　49110　　49710　　+250
26/03　12月16日　 50220　　50360　　49380　　49460　　-780
26/03　12月15日　 50770　　50770　　49740　　50240　　-520

◇TOPIX先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比
26/03　12月19日　 3365.0　　3406.0　　3361.5　　3385.0　　+20.5
26/03　12月18日　 3382.5　　3385.5　　3342.5　　3364.5　　-17.0
26/03　12月17日　 3375.0　　3395.5　　3346.0　　3381.5　　+7.5
26/03　12月16日　 3433.0　　3446.0　　3371.0　　3374.0　　-60.0
26/03　12月15日　 3421.5　　3440.0　　3392.5　　3434.0　　+13.5

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　清算値　 前日大阪比
12月19日（03月限）　50320　+760
12月18日（03月限）　49300　+150
12月17日（03月限）　48975　-735
12月16日（03月限）　49685　+225
12月15日（03月限）　50095　-145
※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　　　前週末比
12月12日　　　 1511億円　+1481億円　　2兆4983億円　　+1441億円
12月05日　　　 　30億円　 +0.7億円　　2兆3541億円　　-501億円
11月28日　　　 　29億円　 +0.9億円　　2兆4042億円　　+968億円
11月21日　　　 　28億円　 -482億円　　2兆3074億円　　+2762億円
11月14日　　　　511億円　 -200億円　　2兆0311億円　　+1647億円
11月07日　　　　712億円　 +691億円　　1兆8664億円　　-2818億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比
12月17日　　　 3233万株　　　 +27万株　　9億8188万株　　　+122万株
12月16日　　　 3206万株　　　 -32万株　　9億8065万株　　　-2303万株
12月15日　　　 3239万株　　　-225万株　 10億0369万株　　　+54万株
12月12日　　　 3464万株　　　+589万株　 10億0315万株　　　+2077万株
12月11日　　　 2875万株　　 +1089万株　　9億8238万株　　　-570万株
12月10日　　　 1785万株　　　-646万株　　9億8808万株　　　-1162万株
12月09日　　　 2432万株　　 +2161万株　　9億9971万株　　　+667万株
12月08日　　　　270万株　　　+152万株　　9億9303万株　　　+2124万株
12月05日　　　　117万株　　　 -77万株　　9億7179万株　　　-3137万株
12月04日　　　　195万株　　　 +78万株　 10億0316万株　　　+3557万株
12月03日　　　　117万株　　　 ±0万株　　9億6759万株　　　-674万株
12月02日　　　　117万株　　　+0.3万株　　9億7433万株　　　+291万株
12月01日　　　　117万株　　　 ±0万株　　9億7142万株　　　-1093万株
11月28日　　　　117万株　　　 ±0万株　　9億8235万株　　　-3845万株
11月27日　　　　117万株　　　+0.1万株　 10億2080万株　　　+293万株
11月26日　　　　117万株　　　 ±0万株　 10億1787万株　　　+5592万株
11月25日　　　　117万株　　　 ±0万株　　9億6194万株　　　-207万株

（次回は2026年1月4日に掲載の予定）

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